在證監(jiān)會實施以凈資本為核心的風險控制監(jiān)管以來，券商通過多種方式增資以擴充凈資本成為趨勢，但不少大券商的凈資本在今年上半年卻有了大幅的下滑。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，有64家券商凈資本相比去年末實現(xiàn)增長，但仍有60家出現(xiàn)下滑。在凈資本排名位居前十的大券商中，僅申萬宏源證券一家凈資本規(guī)模相比去年底有所提升，其他9家凈資本均在下降。

一位大型券商財務(wù)負責人向記者表示，之前大券商的凈資本規(guī)模一般是逐步上升的，今年上半年不少大券商凈資本出現(xiàn)了下滑，原因主要有兩個：一是大額度的分紅；二是計入凈資本的次級債的規(guī)模下降、存續(xù)期縮短等導(dǎo)致凈資本的規(guī)模下降，而后者影響更大。

大券商凈資本降幅較大

凈資本是衡量證券公司資本充足和資產(chǎn)流動性狀況的一個綜合性監(jiān)管指標，是證券公司凈資產(chǎn)中流動性較高、可快速變現(xiàn)的能力。在監(jiān)管層實施以凈資本為核心的風險控制監(jiān)管以來，券商所有的業(yè)務(wù)開展都要和凈資本掛鉤。

近幾年以來，券商幾乎所有的發(fā)債、定增等募資舉動，陳述的理由中都少不了“補充凈資本”。而券商凈資本亦呈現(xiàn)出逐步上升態(tài)勢。

證券時報記者梳理中證協(xié)發(fā)布的今年上半年經(jīng)營業(yè)績排名數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至今年6月末，在126家券商中，有60家券商凈資本相比2015年年底出現(xiàn)了下滑，其中下滑幅度最大的為銀河證券，凈資本從2015年底的606.38億元下降至今年6月末的463.1億元，減少143.28億元；國信證券凈資本從去年底的478.39億元下降至今年上半年的350.97億元，減少127.42億元；廣發(fā)證券凈資本從去年底的643.46億元減少至今年6月末的528.93億元，減少114.53億元。

上述3家券商凈資本降幅雖超過了百億，但仍不影響他們在126家券商中的凈資本排位。3家券商中，國信證券凈資本排名僅從去年底的第七名下降至第八名，而銀河證券和廣發(fā)證券仍舊維持原來的名次——第五名和第四名。

大券商凈資本下滑是整體趨勢，據(jù)證券時報記者了解，凈資本降幅前十位的券商除了上述3家之外，還包括招商證券、東方證券、長江證券、光大證券、華泰證券、海通證券和國泰君安。而位居凈資本金額排名首位的中信證券，今年6月末的凈資本規(guī)模相比去年底也有小幅下降。至此，在126家券商的凈資本排名中，位列前十的大券商除申萬宏源6月末凈資本規(guī)模相比去年末上升之外，其他9家大券商均較去年底出現(xiàn)大幅下滑。

針對凈資本下降的原因，香港上市的銀河證券在半年報中給出了解釋——該公司凈資產(chǎn)因派發(fā)2015年末股息而下降、公司次級債陸續(xù)到期等因素導(dǎo)致了凈資本期末余額減少。

分紅及次級債成主因

針對多家大券商凈資本大幅下降的原因，一位大型券商財務(wù)負責人向記者表示，一個原因是很多大券商在今年初都進行了分紅。另外，他個人認為對于凈資本影響更大是次級債，因為次級債的規(guī)模一般比較大，“比如200億的次級債存續(xù)期低于一年的話就不計入凈資本了�！�

“計入凈資本的次級債存續(xù)期縮短，或者規(guī)模下降，這樣按照監(jiān)管方針對凈資本的計算方法，計入凈資本的金額自然就少了�！鄙鲜鋈耸扛嬖V記者。他同時表示，“證券公司的凈資本目前還處于比較正常的水平，很多券商的凈資本也非常充足，一般都遠遠超過監(jiān)管指標。不過目前杠桿降了，高風險業(yè)務(wù)也降了，要用到的凈資本也少了�！�

2016年6月16日，《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規(guī)則頒布，并于2016年10月1日起正式實施。屆時，次級債將不再計入券商核心凈資本。

有券商人士向記者表示，從新規(guī)定來看，風險控制指標體系向“凈資本+流動性”方向轉(zhuǎn)變，未來監(jiān)管層對證券公司的監(jiān)管將進一步趨嚴，凈資本被區(qū)分為核心凈資本和附屬凈資本，只有股權(quán)融資才能計入核心凈資本，次級債將不計入核心凈資本，股權(quán)融資成為證券公司除留存收益外補充核心凈資本的唯一途徑�！�