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隨著市場交投冷清,分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)有加大趨勢(shì)。9月27日,申萬菱信基金公司發(fā)布關(guān)于旗下深證成指分級(jí)證券投資基金之申萬收益份額(以下簡稱“深成指A”)、申萬進(jìn)取份額(以下簡稱“深成指B”)可能發(fā)生極端情況的風(fēng)險(xiǎn)提示公告,這也是該公司今年以來第82次提示分級(jí)基金的市場風(fēng)險(xiǎn)。 第三方研究平臺(tái)集思錄統(tǒng)計(jì)顯示,截至9月28日,141只分級(jí)基金B(yǎng)份額平均折價(jià)率達(dá)4.87%,除了12只分級(jí)B略有溢價(jià)之外,其余100余只產(chǎn)品都在“打折銷售”,并且折價(jià)率自今年7月以來呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。這說明,除了分級(jí)A份額定價(jià)高企的原因之外,目前分級(jí)市場交投比較冷清。 上海證券基金評(píng)價(jià)中心的數(shù)據(jù)進(jìn)一步佐證了分級(jí)市場交投的情況。最新數(shù)據(jù)顯示,分級(jí)B在9月18日至23日內(nèi)的市場日均交易量僅為32.60億份,與上一周相比,交易量環(huán)比下降38.68%,同比則下降38.76%,整體流動(dòng)性收縮令市場擔(dān)憂。 具體產(chǎn)品方面,東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)顯示,截至9月28日,今年以來中海中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)B場內(nèi)交易價(jià)格累計(jì)下跌61.98%,在同類262只分級(jí)產(chǎn)品中排名墊底。其單位凈值表現(xiàn)由今年4月初的1.193元高位一路下挫至9月28日的0.942元。中海中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)(A、B份額之和)凈資產(chǎn)由去年7月底成立時(shí)的3.51億元下降至0.09億元。 在交易集中度方面,市場活躍程度排名前25%的分級(jí)B份額的成交量占分級(jí)B總成交量的比重正在提升!笆弧惫(jié)前3周,該數(shù)據(jù)分別為94.78%、95.5%和95.94%,而在2015年年中,這數(shù)據(jù)多在90%以下。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師李穎表示,后市投資者應(yīng)加大對(duì)迷你分級(jí)基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注,購買分級(jí)B應(yīng)重點(diǎn)注意規(guī)模變化。 盡管交投并不活躍,但分級(jí)產(chǎn)品短期內(nèi)仍不乏結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。在分級(jí)B方面,受益于部分板塊較好表現(xiàn),股票分級(jí)B的場內(nèi)交易價(jià)格近期呈反彈態(tài)勢(shì),其中地產(chǎn)系分級(jí)B憑借高杠桿大漲。但從整體價(jià)格水平看,分級(jí)B平均折價(jià)近5%,折價(jià)率擴(kuò)大的趨勢(shì)并未得到緩解,顯示出市場明顯的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒。 從另一個(gè)角度看,杠桿份額的折價(jià)水平不斷提高可能為未來積累潛在價(jià)值,即價(jià)格回歸價(jià)值的部分收益。李穎認(rèn)為,一旦趨勢(shì)性機(jī)會(huì)出現(xiàn),勢(shì)必增大市場使用杠桿的需求,分級(jí)B將由折價(jià)轉(zhuǎn)為溢價(jià)。例如,分級(jí)A曾在2015年出現(xiàn)“黃金坑”。但目前看,分級(jí)B價(jià)格修復(fù)的趨勢(shì)尚未出現(xiàn),整體折價(jià)的情況可能還將持續(xù)。 在分級(jí)A份額方面,9月18日至24日,日均交易量為8.86億元,已降至歷史低點(diǎn)。李穎認(rèn)為,造成這一現(xiàn)象的原因有兩方面:一是分級(jí)基金市場的整體流動(dòng)性收縮帶來套利風(fēng)險(xiǎn)加大,套利盤帶動(dòng)分級(jí)A成交提升的動(dòng)力減弱;二是分級(jí)A平均價(jià)格水平在高位,持有方惜售,進(jìn)場方畏高情緒較為強(qiáng)烈。 上海證券基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)顯示,目前全市場分級(jí)A流動(dòng)性加權(quán)平均價(jià)格上揚(yáng)0.95%,平均溢價(jià)4.75%,僅有兩成的分級(jí)A隱含收益率達(dá)到5%。李穎認(rèn)為,較高隱含收益率以及流動(dòng)性高的分級(jí)A依舊具備投資價(jià)值。從目前市場環(huán)境看,未來分級(jí)A價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定的概率較大。 |
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