繼周二以0.39%的振幅創(chuàng)下14年新低后，周三滬指繼續(xù)窄幅震蕩，全日振幅僅0.49%。如此低的振幅，顯示近期A股市場人氣低迷，僅由存量資金博弈激起小小的浪花。通常市場人氣低迷之時才有可能形成相對的底部，那么，目前的環(huán)境之下，會否形成A股的“小浪底”呢?英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受證券時報·e公司記者采訪時認(rèn)為，大盤往上變盤的概率非常大，對市場抱有信心。

市場連續(xù)窄幅震蕩

中秋節(jié)后三個交易日，A股總體上維持窄幅震蕩格局，除周一漲0.77%外，其他兩個交易日股指的波動均非常小，滬指周二微跌0.10%，周三微漲0.09%，這兩個交易日的振幅也分別低至0.39%、0.49%。此外，中秋節(jié)后，市場的成交也較為清淡，滬市日成交金額均不足1400億元，為近期較低水平。

滬指創(chuàng)14年新低的振幅，由多重因素造成。比如目前市場主流熱點匱乏，賺錢效應(yīng)不足，超過半數(shù)的投資者已空倉。中國結(jié)算近日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，空倉投資者占比為54.57%，較7月份的53.58%有所增加。另外，中秋節(jié)剛剛過完，市場又將迎來國慶長假，這也是投資者做多意愿不足的原因之一。

信達(dá)證券首席策略分析師陳嘉禾認(rèn)為，股指振幅小，應(yīng)該就是因為市場人氣低。人氣這事，越低越好，人氣越低股票價格越便宜。不過現(xiàn)在很多股票也不便宜，主要是藍(lán)籌股便宜，小公司還是貴。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則認(rèn)為，近期市場指數(shù)振幅非常小，反映了多空非常膠著的狀態(tài)，市場方向不強(qiáng)，這也是因為經(jīng)過了去年大盤的大跌后，很多投資者信心不足，做多意愿不強(qiáng)。

向上變盤概率較大

對于市場的窄幅震蕩，投資者印象較深的應(yīng)該是2014年5月至7月份的情況，在上述時間，滬指也是呈現(xiàn)窄幅震蕩的格局，隨后大盤向上突破，迎來一波大牛市。當(dāng)然，目前的市場環(huán)境與當(dāng)時相比，并不完全相同，后市走向仍取決于多空因素的博弈。

從歷史數(shù)據(jù)來看，滬指日振幅低于0.4%的交易日大部分發(fā)生在1991年、1992年，相距目前時間較為久遠(yuǎn)，相對較近的時間中，2002年曾有兩個交易日滬指振幅低于0.4%，但這些時期的大盤情況與目前有較大差別，可比性并不強(qiáng)。時間較近的案例中，2014年9月30日，滬指的日振幅不足0.5%，從這一日的情況來看，滬指隨后先漲后跌，然后再大漲，不過，當(dāng)時市場處于牛市氛圍。

市場如此之低的振幅顯然并不能持續(xù)很長時間，但變盤的方向仍需以大格局來看。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，指數(shù)振幅小，說明市場到了變盤的時刻，往上變盤的概率非常大。因為從滬指5178點到2638點市場在短短半年多的時間下行了2000多點，現(xiàn)在從2638點到3000點是穩(wěn)步上揚(yáng)的過程;從技術(shù)指標(biāo)和均線系統(tǒng)看，市場都出現(xiàn)了多頭排列，例如120天均線已經(jīng)往上走。

關(guān)于后市，李大霄認(rèn)為對市場抱有信心。對于近期市場是否形成相對底部的問題，李大霄認(rèn)為，滬指2638點已經(jīng)形成嬰兒底，3000點也形成短期底部，重心都在抬升。

陳嘉禾也認(rèn)為，從歷史上看，市場指數(shù)低波動以后，大漲的概率比較大，特別是在底部低波動。但是，這種概率并不是100%的，這只能作為觀測的一個角度而已。楊德龍也認(rèn)為，窄幅震蕩、縮量震蕩表明大盤到了變盤的時候，向上變盤的概率大于向下的概率。

不過，市場上也存在一些看空的觀點。比如有觀點認(rèn)為，目前市場情緒十分脆弱，難以形成合力，加之國慶節(jié)前流動性偏緊，從目前的成交量來看，前期震蕩區(qū)域的密集套牢盤難以突破，市場將震蕩修復(fù)或繼續(xù)向下尋底，短期難有行情。

多因素會成為變盤力量

那么，哪些因素會成為促進(jìn)市場變盤的力量呢?李大霄認(rèn)為，后期很多因素都會推動市場上行，例如藍(lán)籌股估值到位，貨幣政策仍處于寬松的格局，積極財政政策發(fā)力，社會融資成本下降，資產(chǎn)荒仍在繼續(xù)，外資入市，深港通，養(yǎng)老金入市等。

楊德龍也認(rèn)為，市場指數(shù)的窄幅震蕩可能會延續(xù)一段時間，但不會太久，畢竟港股已走出很好的走勢，AH溢價指數(shù)越來越低，A股補(bǔ)漲的意愿也會越來越強(qiáng)烈。另外，政策利好，美股走強(qiáng)，港股走強(qiáng)，A股公司的重大收購、A股藍(lán)籌股被舉牌等，都有可能成為大盤變盤的因素。

楊德龍還稱，目前市場還是處于資金面比較充裕的階段，現(xiàn)在樓市都已經(jīng)炒得很高，股市相當(dāng)于洼地，資金未來有望流入低估的藍(lán)籌股。從最近的產(chǎn)業(yè)資本增持來看，產(chǎn)業(yè)資本對于藍(lán)籌股的增持力度在增大，股權(quán)爭奪比較厲害，反映了藍(lán)籌股受到大資金的認(rèn)可。