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私募借力新三板重構(gòu)行業(yè)生態(tài)

2016-9-21 15:11| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 406| 評(píng)論: 0|來(lái)自: 證券時(shí)報(bào)

  股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新的在審申請(qǐng)掛牌企業(yè)基本情況表顯示,目前有1460家公司在新三板大門外排隊(duì),其中包括東方富海、朱雀投資近20家私募機(jī)構(gòu)。

  對(duì)于私募機(jī)構(gòu)在新三板市場(chǎng)上扮演的角色,業(yè)內(nèi)人士表示,一方面,私募機(jī)構(gòu)到新三板市場(chǎng)掛牌、融資;另一方面,私募在新三板市場(chǎng)選擇投資標(biāo)的以及即將開展的做市試點(diǎn)。在新三板市場(chǎng),私募的生態(tài)獲得重構(gòu)。

  私募成新三板新貴

  2015年以來(lái),新三板市場(chǎng)上的各類金融企業(yè)頻繁融資,融資金額、募集資金投向等問(wèn)題引起社會(huì)關(guān)注和質(zhì)疑。因此,2015年12月起,監(jiān)管部門暫停了類金融企業(yè)在新三板的掛牌和融資。

  9月5日,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了“一行三會(huì)”監(jiān)管企業(yè)差異化公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書信息披露指引,其中,對(duì)私募機(jī)構(gòu)掛牌要求披露的標(biāo)準(zhǔn)比之前更嚴(yán)格了,包括要披露存續(xù)基金的總數(shù)、情況以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的情況等。對(duì)比此前的掛牌新增八大條件,監(jiān)管要求更加嚴(yán)苛。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,私募獲將重啟掛牌新三板。不過(guò),股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前曾就“重啟類金融企業(yè)掛牌”消息回應(yīng)稱,從未研究過(guò)類金融企業(yè)重啟掛牌和融資的相關(guān)事宜。

  業(yè)內(nèi)人士表示,無(wú)論私募是否會(huì)重啟掛牌,私募事實(shí)上已經(jīng)成為新三板市場(chǎng)的重要參與力量。

  全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌部總監(jiān)李永春近期表示,私募成為新三板一支重要力量。2016年上半年,私募基金管理人及其產(chǎn)品參與了515次掛牌公司的股票發(fā)行。截至6月末,VC/PE(風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資)持股的掛牌公司數(shù)量占比為60.67%。

  與此同時(shí),九鼎集團(tuán)、中科招商等2014年、2015年以LP換股的形式登陸新三板,26家私募機(jī)構(gòu)有13家在2015年度募集資金高達(dá)310億元,占整個(gè)新三板市場(chǎng)1216億元融資的1/4。其中,中科招商共計(jì)募集108.84億元,九鼎集團(tuán)共計(jì)募集100億元,私募成為新三板的新貴。

  證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),目前在排隊(duì)的私募機(jī)構(gòu)中,大多審查進(jìn)度為落實(shí)反饋意見中,審查進(jìn)度更新時(shí)間主要為2015年。

  廣證恒生證券投資咨詢公司總經(jīng)理袁季對(duì)記者表示,新三板給私募機(jī)構(gòu)帶來(lái)的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面:首先,新三板市場(chǎng)集中了許多中小微企業(yè),經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門和中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范治理,許多新三板公司治理結(jié)構(gòu)整體有所提升,信披質(zhì)量不斷加強(qiáng),這有利于私募機(jī)構(gòu)選擇更好的投資標(biāo)的。同時(shí),對(duì)已經(jīng)掛牌的私募機(jī)構(gòu),也有相當(dāng)一部分實(shí)現(xiàn)了融資和一級(jí)市場(chǎng)定價(jià),整體實(shí)力明顯提升,發(fā)揮了掛牌新三板市場(chǎng)的作用。

  值得注意的是,今年上半年,新三板凈利潤(rùn)規(guī)模前10名企業(yè),私募行業(yè)中的九鼎集團(tuán)和信中利兩家公司上榜。

  做市試點(diǎn)

  改變私募業(yè)務(wù)模式

  近日,股轉(zhuǎn)公司正式發(fā)布《私募機(jī)構(gòu)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)評(píng)審方案》,對(duì)私募參與做市的各項(xiàng)條件做出詳細(xì)介紹,這一政策將給私募行業(yè)帶來(lái)較大影響。

  業(yè)內(nèi)人士稱,傳統(tǒng)的私募商業(yè)模式為公司股權(quán)買入-持有-賣出,從差價(jià)中賺取收益,這是一個(gè)長(zhǎng)期投資的過(guò)程。而此次開啟私募做市政策,私募可以開展短期的買賣雙向報(bào)價(jià),這是一個(gè)全新的業(yè)務(wù)模式,也意味著私募有了另一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

  袁季稱,私募機(jī)構(gòu)未來(lái)參與新三板做市,對(duì)私募機(jī)構(gòu)商業(yè)模式而言,業(yè)務(wù)鏈條得到了進(jìn)一步完善。從新三板投資角度看,私募機(jī)構(gòu)的生態(tài)圈補(bǔ)上了重要一環(huán),做市的話意味著擁有一定的定價(jià)能力,有利于私募綜合實(shí)力提升。

  股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提出,為防范利益沖突,私募機(jī)構(gòu)做市標(biāo)的不得為其作為基金管理人的基金(或資產(chǎn)管理計(jì)劃)直接或間接持股10%以上的股票;私募機(jī)構(gòu)不得使用受托管理的客戶資金進(jìn)行做市,做市資金來(lái)源僅限于其自有資金。

  對(duì)于新三板市場(chǎng)而言,目前僅有86家券商做市,市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足。新三板指南創(chuàng)始人倪鴻表示,新三板啟動(dòng)私募做市試點(diǎn),增加了私募基金的市場(chǎng)參與度,有利于新三板流動(dòng)性的增強(qiáng),但這不能從根本上改變新三板流動(dòng)性,而需要一系列制度建設(shè)。做市商隊(duì)伍擴(kuò)容后,將有助于打破目前券商的做市壟斷地位,允許做市商之間充分競(jìng)爭(zhēng),使企業(yè)估值合理化。


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