專項建設(shè)基金拉動效果不明顯的原因之一在于形成資金沉淀。華東一省份某政策性銀行人士介紹，內(nèi)部管理上專項建設(shè)基金視同發(fā)放貸款，需要規(guī)劃證、可研批復(fù)等多種文件。但項目公司提供的證件鮮見齊全，這就導(dǎo)致專項建設(shè)基金到位后無法準(zhǔn)時發(fā)放，甚至形成資金沉淀。

專項建設(shè)基金投放一年后，審計部門首次對專項建設(shè)基金進行審計。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獲得的一份《專項建設(shè)基金項目實施情況專項審計調(diào)查工作方案》（以下稱“審計方案”）稱，要重點關(guān)注銀行已經(jīng)支付給項目建設(shè)單位的專項建設(shè)基金是否被挪用等問題，以及資金使用等情況。

專項建設(shè)基金創(chuàng)設(shè)于去年8月，旨在解決重大項目資本金不足的問題。其操作方式為，國開行、農(nóng)發(fā)行向郵儲銀行定向發(fā)行專項建設(shè)債券，而國開行、農(nóng)發(fā)行利用專項建設(shè)債券籌集資金，建立專項建設(shè)基金，國開基金或者農(nóng)發(fā)基金采用股權(quán)方式投入項目公司。

作為“穩(wěn)增長”的主要政策工具之一，去年發(fā)改委共投放四批計8000億專項建設(shè)基金，今年第一批投放4000億，第二批投放6000億。有地方政策性銀行人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，1.8萬億專項建設(shè)基金投出去之后，對經(jīng)濟的拉動效果也需要評估。

8月23日，一位中部省份政策性銀行人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，近期已暫停第三批專項建設(shè)基金的申報。而且，有媒體在8月22日報道稱，近期發(fā)改委正在組織調(diào)研，待摸底結(jié)束后，再推進第七批項目申報及審批工作。

　重點審計

審計方案稱，本次審計調(diào)查重點是檢查項目是否按計劃完成前期工作，并開工建設(shè)、征地拆遷是否落實，項目“四證”是否取得，建設(shè)資金是否籌措到位并形成實物工作量。

審計方案還稱，尤其要關(guān)注截至2016年7月底實際完成投資金額，銀行已經(jīng)支付給項目建設(shè)單位的專項建設(shè)基金，是否有存在被挪作他用等問題。

之所以存在被挪用的“憂慮”，可能是因為專項建設(shè)基金的利率非常低而被套用。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，中央財政按照專項建設(shè)債券利率的90%給予貼息，因此專項建設(shè)基金作為資本金投入項目公司所要求的投資回報率很低，僅為1.2%。換言之，項目公司以1.2%的成本獲取項目資本金，遠(yuǎn)低于市場平均融資成本，甚至低于當(dāng)前一年期的存款利率（1.5%）。

前述中部省份政策性銀行人士坦言，去年第一批、第二批申報時，有的地方政府沒有反應(yīng)過來，很多地方都沒見項目報過來。后來意識到專項建設(shè)基金低利率的好處后，近幾批都在“搶”。而有的項目公司甚至在游說相關(guān)部門，可能存在套取專項建設(shè)基金的情況。

前述中部省份政策性銀行人士還介紹，有一些項目沒有經(jīng)過優(yōu)選，發(fā)改委將項目清單交給銀行時，銀行評判項目風(fēng)險的時間很短，無法對項目公司進行全面評審做出判斷，因此容易蘊含一定風(fēng)險。

8月23日，華東省份一位政策性銀行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者介紹，一些項目公司甚至有意夸大項目規(guī)模，以達(dá)到多申請專項建設(shè)基金，實現(xiàn)專項建設(shè)基金全覆蓋項目投資規(guī)模的目的。比如真實的投資規(guī)模1億，但公司將項目規(guī)�？浯蟮�5億，公司可申請的專項建設(shè)基金在1億左右，與真實投資規(guī)模相當(dāng)。

　經(jīng)濟拉動效果評估

海通證券(600837)宏觀債券研究團隊測算稱，上半年有1萬億專項建設(shè)基金發(fā)放，按照基建項目占各地地方建設(shè)基金投放金額比重（假設(shè)為75%）和撬動資金（假設(shè)為3~4倍），預(yù)計上半年專項加建設(shè)基金撬動3萬億基建投資，該團隊指出目前專項建設(shè)債似乎放緩。

前述中部省份政策性銀行人士坦言，從目前的運行情況開看，1.8萬億專項建設(shè)基金對經(jīng)濟的拉動效果并不顯著，經(jīng)濟下行壓力仍然很大。

這名人士進一步介紹，有的項目投資規(guī)模僅有幾百萬甚至一千萬，而這種小規(guī)模的投資對拉動經(jīng)濟的作用并不大。而因為項目規(guī)模小，每位客戶經(jīng)理負(fù)責(zé)很多項目，風(fēng)險很難控制，反而會加劇銀行的經(jīng)營壓力。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，專項建設(shè)基金拉動效果不明顯的原因之一在于形成資金沉淀。前述華東省份政策性銀行人士介紹，內(nèi)部管理上專項建設(shè)基金視同發(fā)放貸款，需要規(guī)劃證、可研批復(fù)等多種文件。但項目公司提供的證件鮮見齊全，這就導(dǎo)致專項建設(shè)基金到位后無法準(zhǔn)時發(fā)放，甚至形成資金沉淀。

另一個原因在于，專項建設(shè)基金到位后配套資金無法跟上。上述兩種情況疊加，專項建設(shè)基金均無法撬動其他資金，自然難以拉動經(jīng)濟。

審計方案也關(guān)注到這一問題，并在方案中表示，本次審計也要關(guān)注資金管理使用情況，即審查資金到位情況是否與資金籌集計劃或投資進度相銜接，有無資金不到位影響項目建設(shè)問題。

中國審計網(wǎng)的一篇文章也稱，近日鄭州市審計局積極配合審計署完成河南地區(qū)專項建設(shè)基金調(diào)查工作。審計發(fā)現(xiàn)，在部分重大建設(shè)項目中存在行政許可手續(xù)不完善、項目建設(shè)滯后、以老項目代替新項目及基金投放速度慢、閑置和利用率不高等問題突出。

海通證券宏觀團隊則指出，考慮到專項建設(shè)基金資金到位要求較高和帶來的資金撬動效應(yīng)。若放緩，或很快使得基建融資承壓，對基建投資增速的影響或較為明顯。