近期，內(nèi)控告急的慧球科技持續(xù)“霸屏”，繼年初上演A股大股東爆倉第一人的橋段之后，公司近期再爆實際控制人不明、信披不暢等問題，被交易所責(zé)令停牌。另一公司ST華澤自今年以來，實際控制人及高管群體罕見地大面積被立案調(diào)查。除此之外，ST華澤控股股東違規(guī)占用資金至今未得以解決；實際控制人超期不履行股份補(bǔ)償義務(wù)并要向第三方轉(zhuǎn)讓股份表決權(quán)。兩家公司曾分別于2009年和2007年暫停上市，經(jīng)歷幾度重組浮沉，最終分別于2013年和2014年恢復(fù)上市。

三年一輪回，翻看如今的68家ST公司，ST華澤、ST生化、*ST盈方、*ST五稀、*ST宏盛、\*ST恒立等好幾家公司正好近三年內(nèi)才恢復(fù)上市，如今再次跌入風(fēng)險板，依然是“當(dāng)年的味道”、“熟悉的配方”。

業(yè)績太差，所處行業(yè)的基本面在短期內(nèi)又難以好轉(zhuǎn)的上市公司畢竟得再找出路，深陷退市風(fēng)險，重組卻幾乎成了ST公司唯一的選擇。正如晉煤集團(tuán)、太原煤氣化集團(tuán)董事長賀天才在*ST煤氣舉辦的兩市首場重組媒體說明會上所指出的，“如果上市公司退市，將會給太原煤氣化集團(tuán)帶來致命打擊。所以，上市公司重組是避免股份公司退市的必然選擇，也是維持企業(yè)生存發(fā)展、維護(hù)職工根本利益的有效途徑。”

然而在緊迫的保殼任務(wù)前，上市公司和投資者都可能忽視重組的質(zhì)量。比如，近期滬市一家于2012年才恢復(fù)上市的公司發(fā)布重組方案，擬出售昔日重組上市不足三年的資產(chǎn)，再度徹底轉(zhuǎn)型主業(yè)。方案一出，上交所便對上述焦點(diǎn)進(jìn)行了重點(diǎn)問詢。

正是由于ST公司重組具備頗高的可能性，為其招來不少擁躉。而回顧近幾年的投資市場，不少叱咤風(fēng)云的牛散們也正因掘金這個高危板塊而成名。那些提前“埋伏”ST公司的牛散們甚至成為普通投資者們是否“跟注”的風(fēng)向標(biāo)。

本應(yīng)成為風(fēng)險公司“救贖”的重組，演變?yōu)橐粯稑侗├�買賣，這些風(fēng)險公司積重難返的信用危機(jī)、內(nèi)控危機(jī)往往被投資者忽視。一位市場人士表示，監(jiān)管層有意打擊ST股的炒作，重塑市場的投資思路。隨著監(jiān)管的收緊，重組市場的亂象將有望逐漸被肅清。

6月17日，證監(jiān)會推出重組辦法征求意見稿，明確提出取消重組上市的配套融資，重組方自身需要有一定的實力。此舉意在遏制收購人及其關(guān)聯(lián)人在重組上市的同時，獲取高額融資牟利，一定程度上來說，也是為了避免部分公司大玩“復(fù)活”游戲，未來拖著羸弱的身子“續(xù)命”A股。

征求意見稿另外提出強(qiáng)化對違法或失信公司的約束，這也應(yīng)引起投資者的高度重視。擬重組上市的公司，要求上市公司、控股股東、實際控制人近3年內(nèi)不能有“案底”。

一位私募人士對記者表示，ST公司也并非完全不能投資，在篩選對象時，公司一定要有靠譜的重組方案，且第二年能夠摘星脫帽，前提是沒有違法違規(guī)前科。最近的教訓(xùn)便是知名私募創(chuàng)勢翔豪賭已被證監(jiān)會立案調(diào)查的\*欣泰，最終踩雷。

可以肯定的是，監(jiān)管層提出修改現(xiàn)有重組辦法時，仍明確表示支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，但另一方面必定要更加規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組行為，促進(jìn)市場估值體系的理性修復(fù)，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

一位投資人士向記者表示，過去這些年，投資ST公司，主要是因為這些公司的殼屬性，基本面很差的公司，本身不具備投資價值，但只要不是債務(wù)纏身，可以資產(chǎn)重組，投資者看中的就是ST公司的殼價值，而按照目前IPO的速度，以及監(jiān)管趨嚴(yán)的情況，未來殼資源的價值也不一定存在了。