監(jiān)管層針對場外配資清理行動實(shí)施已有一年，而各類配資活動近期又在火苗復(fù)燃。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者日前獲悉，北京地區(qū)的一些配資公司又在重操“配資生意”，投資者可使用1萬元本金就可實(shí)現(xiàn)1-5倍的杠桿放大。

與去年配資清理過后逐漸興起的“自然人賬戶出借式”的配資不同，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，上述配資模式與此前HOMS的分倉配資較為相似——即利用系統(tǒng)的賬戶分倉、風(fēng)控功能，將子賬戶分配給配資用戶使用。

值得一提的是，去年證監(jiān)會要求券商停止外部系統(tǒng)接入，并需要對外部系統(tǒng)進(jìn)行評估認(rèn)證后，恒生HOMS、銘創(chuàng)、同花順等主流配資軟件均已無法使用，而分倉式配資業(yè)務(wù)也在一時間銷聲匿跡。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查，上述配資公司所采用的系統(tǒng)來自于券商內(nèi)部；即配資客戶打款后，需要使用一家指定的中小券商的“機(jī)構(gòu)版客戶端”進(jìn)行操作和交易，該系統(tǒng)或由券商方面提供。

在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管層曾經(jīng)明確要求券商自查，且不得為場外配資提供便利；而在配資業(yè)務(wù)背后所帶來的巨大收益下，不排除部分證券期貨類機(jī)構(gòu)同配資公司重新合作染指此類業(yè)務(wù)。

分倉式配資或正重燃

A股近期出現(xiàn)的回暖跡象，正在誘使部分配資活動死灰復(fù)燃。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查獲悉，部分配資公司正在重新啟動配資業(yè)務(wù)。而與去年配資監(jiān)管趨緊后出現(xiàn)的自然人賬戶配資不同，一些配資公司正在重啟“分倉式”配資。

所謂分倉式配資，通常指在配資公司的胚子賬戶完成融資后，通過交易系統(tǒng)將單一賬戶的資金按照需求，拆分成子賬戶分配給配資客戶分別進(jìn)行委托交易，同時系統(tǒng)將根據(jù)投資者的保證金余額、杠桿倍數(shù)分配具體倉位，并實(shí)施相應(yīng)的子賬戶風(fēng)控管理；去年市場中火熱的“傘形信托”正是分倉式配資模式下的產(chǎn)物。

其中，交易系統(tǒng)在分倉式配資模式下扮演了重要的角色，其具有的分倉、風(fēng)控的自動化，極大程度上降低了配資規(guī)模擴(kuò)大的邊際成本。

以記者了解到的一家位于北京的配資公司為例，該公司就提供股票、期貨的配資業(yè)務(wù)，據(jù)該公司介紹，客戶僅需要1萬元，即可打款、約定期限并開展配資交易；不過值得一提的是，客戶資金需要交納至該公司的法人賬戶。

“需要把錢打到我們的法人賬戶上；您可能會擔(dān)心不安全，但是目前的配資都是這樣操作的，您只要看公司的實(shí)力就可以了�！痹摫本┡滟Y公司人士透露，“之后您會獲得一個交易賬戶，是您的本金加上杠桿倍數(shù)，同時扣除了我們的合同上約定的”

根據(jù)該人士的介紹，只要客戶將不少于1萬元的資金打入法人賬戶，就可以獲得一個等額資金作為劣后的證券賬戶用于投資交易。

成本方面，上述配資公司提供的融資利息也遠(yuǎn)高于兩融水平，大約在年化16.8%-19.2%之間，成本高低由客戶的資金量大小決定。

“我們的成本都是按照月息來計(jì)算的，一般的話是一個月1.6%，如果你的資金超過了500萬，我們可以把費(fèi)用降到1.4%以內(nèi)�！鄙鲜雠滟Y公司人士表示。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，該配資公司還曾以私募基金管理人的方式在基金業(yè)協(xié)會進(jìn)行過備案，但由于常年無產(chǎn)品發(fā)行，現(xiàn)已無法在協(xié)會系統(tǒng)中查詢；但在分類查詢系統(tǒng)中，仍然能夠發(fā)現(xiàn)該公司的存在。

或有券商內(nèi)部系統(tǒng)參與

事實(shí)上，分倉式配資作為去年配資整頓行動的重點(diǎn)清理內(nèi)容。彼時，監(jiān)管層曾要求券商營業(yè)部停止與外部信息系統(tǒng)的接入式合作，而分倉配資也因此一度絕跡。

“之前的系統(tǒng)主要就是恒生和銘創(chuàng)，那時候券商的交易端都會外包給這些軟件商來做。”北京一家國資券商一位機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士介紹，“這些系統(tǒng)有交易分倉功能，其實(shí)這塊最早是為了給私募分倉給交易員操盤、做風(fēng)控用的，但后來因?yàn)楸挥脕砼滟Y，所以在去年的清理中外部系統(tǒng)的合作都被叫停了�！�

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，上述配資公司所采用的系統(tǒng)并非外部系統(tǒng)，而是合作券商提供的內(nèi)部系統(tǒng)，而投資者在完成打款后，需要下載指定券商的客戶端軟件。

“這個系統(tǒng)是券商方面專門定制的，需要你來下載它的機(jī)構(gòu)版客戶端。”上述配資公司人士透露，“相應(yīng)的交易、風(fēng)控在這上面都是有的；在產(chǎn)品后端，我們其實(shí)利用的是資管產(chǎn)品的融資功能。”

上述機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士認(rèn)為，此前私募過多的依賴于外部交易系統(tǒng)，而在外部系統(tǒng)清理后，更多私募只能依賴于券商自身所持的PB系統(tǒng)；但在目前PB業(yè)務(wù)競爭趨于激烈的情形，不排除目前部分PB系統(tǒng)提供了分倉交易及平倉止損等功能，并被用于從事配資活動的可能性。

在清理整頓的一年后，配資業(yè)務(wù)仍然難以被剿滅，其原因和客觀存在的高風(fēng)險偏好無法被現(xiàn)有融資工具滿足有關(guān)。

“其實(shí)配資活動不可能一點(diǎn)都沒有，因?yàn)閮扇谌绻麧M足不了一些投資者放更高杠桿投資的需求，肯定會有人選擇來配資的，這類活動也就一定會在局部范圍存續(xù)，而且很難被徹底消滅掉�！睙糇客顿Y董事姚劍鋒表示，“配資模式各有千秋，監(jiān)管層其實(shí)只要從宏觀上控制好規(guī)模，不要讓這種高杠桿業(yè)務(wù)造成系統(tǒng)性風(fēng)險的積聚就行�！�