深天地A近日公告稱，由于監(jiān)管政策變化，公司決定終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

8月11日，在召開(kāi)的終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)投資者說(shuō)明會(huì)上，深天地A表示，此次重組主要受到證監(jiān)會(huì)2016年6月17日發(fā)布的《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問(wèn)題與解答》的影響，按照該規(guī)定，此次交易將構(gòu)成借殼上市，原方案無(wú)法實(shí)施。

值得一提的是，在此前公布的發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的預(yù)案以及回應(yīng)深交所提問(wèn)時(shí)，深天地A一再表示，此次交易不構(gòu)成借殼。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，深天地A即使不構(gòu)成借殼，此次公布的交易方案本身就存在諸多先天不足的地方。

觸及借殼紅線

2月17日，深天地A發(fā)布了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買杜建國(guó)等17名自然人及七大二小等6家企業(yè)持有的友德醫(yī)、贏醫(yī)通100%股權(quán)。此外，深天地A還擬向華旗瑞吉及其他認(rèn)購(gòu)方非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金，募集配套資金總額不超過(guò)55億元。

深天地A在預(yù)案里介紹，此次交易完成后，華旗瑞吉將持有上市公司22.2%的股份，變更為上市公司第一大股東，根據(jù)華旗瑞吉與和誠(chéng)智益于2016年2月2日簽訂的《一致行動(dòng)協(xié)議》，雙方約定自成為深天地A股東之日起，和誠(chéng)智益管理的和誠(chéng)智益定增1號(hào)證券投資基金對(duì)深天地A的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其他重大事務(wù)決定在事實(shí)上與華旗瑞吉保持一致并以華旗瑞吉為準(zhǔn)，因此，此次交易完成后，姜洪文、趙誠(chéng)在上市公司控制的股權(quán)比例將達(dá)到34.99%，為上市公司實(shí)際控制人。

盡管承認(rèn)公司的實(shí)際控制權(quán)將發(fā)生變更，但深天地A否認(rèn)此次交易構(gòu)成借殼。深天地A在公告中稱，華旗瑞吉及其一致行動(dòng)人華旗同德、定增1號(hào)證券投資基金為上市公司收購(gòu)人，何賢波為收購(gòu)人的關(guān)聯(lián)人，友德醫(yī)股東董應(yīng)心與何賢波為夫妻關(guān)系，本次交易上市公司購(gòu)買董應(yīng)心所持友德醫(yī)2%的股權(quán)價(jià)格為4000萬(wàn)元，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例未達(dá)到100%。因此，此次交易不符合《重組辦法》第十三條中對(duì)于借殼上市的相關(guān)規(guī)定，此次交易不構(gòu)成借殼上市。

此后，在回應(yīng)深交所詢問(wèn)時(shí)，深天地A也表示，此次交易不構(gòu)成借殼上市。

不過(guò)，在8月11日的投資者交流會(huì)上，深天地A表示，按照新規(guī)定，此次交易將構(gòu)成借殼上市，原方案無(wú)法實(shí)施。

不過(guò)，讓投資者納悶的是，上述政策變化早已于今年6月17日發(fā)布，為何公司此時(shí)才叫停上述方案？

方案原本先天不足？

昨日，有投資者提問(wèn)深天地A是否還會(huì)考慮往互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方面轉(zhuǎn)型。對(duì)于該問(wèn)題，深天地A表示，公司會(huì)根據(jù)運(yùn)營(yíng)情況及戰(zhàn)略規(guī)劃審慎決策。

不過(guò)，在主要負(fù)責(zé)大健康領(lǐng)域投資并購(gòu)的東方高圣副總裁瞿镕看來(lái)，該方案本身存在諸多先天不足的地方。

瞿镕認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療現(xiàn)在還沒(méi)有真正深入到醫(yī)院內(nèi)部，都是屬于輔助性質(zhì)。

但在深天地A公布的方案里，友德醫(yī)的交易價(jià)格為20億元，預(yù)估增值率超2400%；贏醫(yī)通的交易價(jià)格為35億元，估增值率超22000%。其中友德醫(yī)成立于2014年8月份，主營(yíng)業(yè)務(wù)是：搭建“醫(yī)療機(jī)構(gòu)與患者”之間的網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺(tái)，滿足患者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)問(wèn)診的需求，合作醫(yī)院的執(zhí)業(yè)醫(yī)師可直接通過(guò)網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺(tái)為患者開(kāi)具處方單和檢驗(yàn)檢查單；為友德醫(yī)會(huì)員提供線上健康管理服務(wù)。2015年友德醫(yī)實(shí)現(xiàn)的未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為2059.43萬(wàn)元。

贏醫(yī)通成立于2013年3月份，主營(yíng)業(yè)務(wù)是“為友德醫(yī)會(huì)員提供線下體檢服務(wù)和線下健康管理服務(wù)，為網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院合作伙伴提供藥品統(tǒng)購(gòu)服務(wù)，根據(jù)合作醫(yī)院的執(zhí)業(yè)醫(yī)師通過(guò)網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺(tái)為患者開(kāi)具的檢驗(yàn)檢查單組織醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)展檢驗(yàn)檢查服務(wù)，并及時(shí)將相關(guān)體檢結(jié)果和檢驗(yàn)檢查結(jié)果上傳到網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺(tái)”。2015年實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為1043.51萬(wàn)元。

這意味著友德醫(yī)和贏醫(yī)通兩家企業(yè)2015年未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)合計(jì)約為3100萬(wàn)元。而在方案里，友德醫(yī)承諾2016年至2021年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1.45億元、1.89億元、2.46億元、2.95億元、3.54億元、4.25億元。贏醫(yī)通承諾2016年至2021年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于2.55億元、3.31億元、4.3億元、5.16億元、6.19 億元、7.43億元。二者6年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為45億元。

瞿镕認(rèn)為，這就相當(dāng)于一場(chǎng)豪賭。然而，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療也會(huì)像電子商務(wù)一樣贏家通吃，最后只有一個(gè)淘寶，一個(gè)京東�；ヂ�(lián)網(wǎng)醫(yī)療可以賭，但肯定會(huì)一兩家大勝，其他人陪練，最好的結(jié)果是被收購(gòu)，更多是無(wú)疾而終。