《證券日報》記者對比發(fā)現(xiàn)，老牌地產(chǎn)龍頭萬科在與銀行的貸款議價中似乎更占優(yōu)勢

一語成讖。

“充足的運營資金為本集團尋找最佳商機提供了機會，并為快速拓展提供了強大的財力支持”，在2015年年報中，手握合計3185億元人民幣可動用資金的中國恒大集團強調了對于房企而言可謂是金科玉律的“現(xiàn)金為王”。

如今，中國恒大確實找到了最佳商機——迅速介入萬科股權爭奪，且進可攻退可守，即便是不進不退也可成為各方爭奪的盟友。

此外，《證券日報》記者注意到，中國恒大的資金流動性可謂極為寬裕：截至去年年底，中國恒大與20家銀行有主要往來，取得授信總額2736億元，而該公司未動用銀行授信額度達1545億元。雖然巨額的銀行授信并不能進入股市投資，但是其對于恒大主業(yè)的支撐，也可幫助后者在任何一場并購中沒有后顧之憂。

恒大閃電入局搶籌 萬科松動籌碼占比約34%

中國恒大于2016年8月4日在香港聯(lián)合交易所發(fā)布的《須予披露交易—收購萬科企業(yè)股份有限公司的股份》公告顯示，截至2016年8月4日，中國恒大通過其附屬公司在市場上收購516,870,628股萬科A股股份，占萬科已發(fā)行股本總額約4.68%，總代價為人民幣91.1億元。

對于收購萬科的行為，恒大方面表示，萬科為中國最大房地產(chǎn)開發(fā)商之一，其財務表現(xiàn)強勁，收購項目為中國恒大的投資。同時稱“代價由本公司內部資源支付”。此外，“鑒于收購事項乃按現(xiàn)行市價進行，董事（包括獨立非執(zhí)行董事）認為收購事項屬公平合理并符合本公司及股東的整體利益”。

恒大“插足”萬科股權爭奪，雖然貌似有些突然，但確實時機極好。

目前，萬科的股東主要包括寶能系、華潤、安邦、萬科管理層、恒大、證金公司、劉元生、萬科工會，剩余投資者手中的A股和H股籌碼合計占比約為37%，其中還有約3%的股份（屬性為A股）在基金和券商手中（由于資產(chǎn)池配置需要，基金不大可能集體清倉萬科A股），因此剩余活躍度可能較高的流通股占比約為34%（A股約占22%，H股約為12%）。

據(jù)此進一步計算，截至上周五，萬科A股松動籌碼市值約507億元，H股市值約213億元人民幣，合計約720億元。當然，這只是根據(jù)上周末萬科股價進行的靜態(tài)測算，如果并購戰(zhàn)進一步熾熱，則股價和市場也會相應波動。

目前中國恒大確實進可攻退可守——如果繼續(xù)增持可以實現(xiàn)行業(yè)前兩位企業(yè)的整合，退一步持股停在原地也可以樂享分紅，甚至等待萬科并購戰(zhàn)后估值可能的向上修復。更重要的是，此時中國恒大的持股和態(tài)度至關重要，其與寶能、華潤或萬科管理層中任何一方一旦達成“一致行動”，都將給萬科并購戰(zhàn)的格局帶來巨大變化。

恒大賬面趴巨資 銀行授信尚余半數(shù)

之所以說恒大“進可攻”，除了雙方業(yè)務上高度契合外，還有一個重要原因就是恒大真的是“土豪”，而且，該公司與銀行的關系“非常鐵”。

在中國恒大2015年年報中，主要往來銀行被放在董秘和會計師事務所介紹之后的顯著位置做了詳細列舉。

在中國恒大的描述中，其主要往來20家銀行，按照年報中的原排名分別是：中信銀行、浦發(fā)銀行(600000)、興業(yè)銀行(601166)、民生銀行(600016)、錦州銀行、工商銀行、郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、平安銀行(000001)、中國銀行、光大銀行(601818)、渤海銀行、上海銀行、招商銀行、浙商銀行、交通銀行、廣發(fā)銀行、恒豐銀行、廣州農(nóng)商行、北京銀行(601169)。

這份名單涵蓋了4家國有大行、郵儲銀行、11家全國性股份制銀行、3家城商行和恒大集團總部廣州市的1家本土農(nóng)商行。

中國恒大表示，堅持“現(xiàn)金為王”策略以提高現(xiàn)金總額及穩(wěn)定主營業(yè)務凈利潤率。2015年，中國恒大與中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、民生銀行、中信銀行、中信信托、盛京銀行、浦發(fā)銀行等訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，取得授信總額2736億元人民幣。此外，中國恒大通過良好的品牌形象，爭取更好的合同條款（付款方式和付款條件），透過項目合作減少土地款支付。

通過上述舉措，該公司截至2015年年底的現(xiàn)金總額達到1640億元人民幣。憑借與國內大型商業(yè)銀行的堅實合作，截至去年年底，該公司未動用銀行授信額度達1545億元人民幣，中國恒大可動用資金合計3185億元人民幣。

值得一提的是，截至2013年年底，恒大集團現(xiàn)金總額為536.5億元，截至2014年年底的這一數(shù)字是595億元，而去年年底則跳躍至1640億元。此外，中國恒大2015年僅使用了大約四成的銀行授信，恒大對于與銀行的關系也變更了措辭，由2014年的“憑借與國內大型商業(yè)銀行穩(wěn)定合作基礎”變更為2015年的“憑借與國內大型商業(yè)銀行的堅實合作基礎”。

比較有趣的是，《證券日報》記者在多家銀行的活動現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，同為恒大集團產(chǎn)品的恒大冰泉被銀行后勤部門選為參會人員的會議用水。這或許也從另一個角度證明了銀行與恒大集團業(yè)務合作的多樣性和親密性。

恒大與萬科 誰更“愛銀行”？

作為地產(chǎn)行業(yè)的NO1和NO2，恒大與萬科無疑都是銀行眼中的“高富帥”，銀行對于兩家公司的支持，對于其鞏固行業(yè)地位顯然都舉足輕重。

萬科2015年年報中，銀行共被提及了90次，較2014年年報中的82次有所增加；90次表述的內容涉及貸款、股東、高管、投資等多個方面，這也可以說是房企與銀行多維度合作的一個縮影，其中，萬科2015年向銀行借款的占比較2014年提升了近5個百分點。截至2015年年底，萬科有息負債合計人民幣794.9億元，其中，銀行借款占比為44.82%，而2014年萬科的有息負債中，銀行借款占比為39.94%。

從萬科2015年年報數(shù)據(jù)來看，其銀行借款多數(shù)為信用借款，信用借款的利率在2%和8%之間(2014年為倫敦同業(yè)拆借利率按約定比例上浮和7.30%之間) ，少量抵押借款利率為4.89% 至8.40% 之間(2014年為5.54%至7.04%)，更少數(shù)的質押借款利率則是倫敦同業(yè)拆借利率按約定比例上浮（與2014年一致）。

中國恒大近年來的銀行及其他借款平均實際年利率則是：2012年為8.75%，2013年為8.25%，2014年為8.24%，2015年為7.98%。從這一點來看，老牌地產(chǎn)龍頭萬科在與銀行的貸款議價中似乎更占優(yōu)勢。

此外，《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，萬科最愛投資的是徽商銀行；理財最信任的銀行是招商銀行；在關聯(lián)銀行中，萬科的存款更偏愛躺在徽商銀行“睡大覺”，而留在珠海華潤銀行賬戶的存款余額則銳減。

而恒大對于銀行股權的“控制欲”顯然更高。今年4月底，恒大豪擲逾百億元增持盛京銀行股票至占股27.42%，成為最大股東，但此后為使盛京銀行能符合公眾持股要求（按照港交所的規(guī)定，上市公司公眾持股水平不得低于25%），又迅速減持至持股17.26%。此外，恒大還曾于2013年年底至2014年一季度舉牌華夏銀行(600015)，但一年后拋售離場并獲利。