有媒體報(bào)道，資管人士呼吁恢復(fù)股指期貨功能。本欄深有同感，事實(shí)上，股指期貨是股票的保險(xiǎn)，沒(méi)有了保險(xiǎn)的投資，就好像是在裸泳。

股市已經(jīng)恢復(fù)正常交易，股指期貨40%的高保證金率和每日10手的開(kāi)倉(cāng)限制已經(jīng)沒(méi)有繼續(xù)存在的必要。本欄認(rèn)為，股市特殊時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，一個(gè)正常的金融衍生品市場(chǎng)對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)大有好處。

大幅提高股指期貨的交易保證金，在股市急速下跌的時(shí)候起到了延緩股指走低的作用。但是經(jīng)過(guò)了股市自己的價(jià)值修復(fù)之后，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定交易時(shí)段，既然股市的劇烈波動(dòng)已經(jīng)過(guò)去，股指期貨也應(yīng)該恢復(fù)到正常狀態(tài)，長(zhǎng)期保持40%的高保證金率及每日10手的開(kāi)倉(cāng)限制，已經(jīng)引出新的負(fù)面作用。

現(xiàn)在有一個(gè)很時(shí)髦的話(huà)題，就是如何在不使用股指期貨的前提下對(duì)沖自己的股票持倉(cāng)，即投資者在買(mǎi)入大量個(gè)股的同時(shí)，如何回避系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。這就是本欄說(shuō)的保險(xiǎn)功能，即股指期貨具有給買(mǎi)入股票投保的功能，假如沒(méi)有股指期貨，也可以用其他手段投保，但總是沒(méi)有股指期貨那樣直接、方便、快捷。有人說(shuō)用股指期權(quán)，也有人說(shuō)去做空境外上市的內(nèi)資股，還有人說(shuō)去新加坡做空A50股指期貨。

由此可以看出，在買(mǎi)入股票的同時(shí)進(jìn)行對(duì)沖套保，已經(jīng)成為很多大型投資者的不二選擇，即使沒(méi)有股指期貨，他們也會(huì)尋找其他出路。本欄擔(dān)心，一旦他們習(xí)慣了使用香港或者新加坡的A股做空工具，A股的股指期貨想要崛起將會(huì)付出高昂的代價(jià)。

此外，現(xiàn)在恢復(fù)股指期貨，還能檢驗(yàn)一下是不是因?yàn)楣芍钙谪浀拇嬖谝�發(fā)的股市下跌。股指從2000點(diǎn)上漲至5000點(diǎn)的過(guò)程中，股指期貨一直存在。說(shuō)明股指期貨并不是引發(fā)股市下跌的根源，現(xiàn)在股指穩(wěn)定在3000點(diǎn)附近，假如現(xiàn)在恢復(fù)股指期貨正常交易，如果股指繼續(xù)走高，就可以給股指期貨正名；反之，如果股指掉頭向下跌破2850點(diǎn)，那就可以證明確實(shí)是股指期貨引發(fā)的股市下跌。本欄認(rèn)為，應(yīng)該給股指期貨一個(gè)證明自己的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，股指期貨的收緊是一步一步的，放寬也應(yīng)該一步一步來(lái)，例如首先將保證金率降至30%，單日開(kāi)倉(cāng)限制由10手上調(diào)為100手。平穩(wěn)運(yùn)行一段時(shí)間后，再把保證金率降至20%，單日開(kāi)倉(cāng)限制調(diào)高為1000手。再運(yùn)行一段時(shí)間，最終把保證金率降回10%，取消開(kāi)倉(cāng)限制，同時(shí)把交易手續(xù)費(fèi)降回早前的正常水平。

不僅僅是資管人士，期貨公司也一直在尋求給股指期貨正名并恢復(fù)股指期貨正常交易，股指期貨已經(jīng)成為了投資者和投機(jī)者共同需要的交易品種，也是期貨公司傭金收入的重要來(lái)源，徽商期貨北京營(yíng)業(yè)部分析師王盾表示，股指期貨在鼎盛時(shí)期，一個(gè)品種的交易量可以超過(guò)所有商品期貨的總和。